A aproximação das eleições de 2026 aumenta a atenção dos investidores sobre o futuro das empresas controladas pela União e pelos estados. Para quem busca renda passiva, uma das principais dúvidas é se uma eventual mudança de governo poderá alterar a distribuição de dividendos das estatais.

Petrobras, Banco do Brasil, BB Seguridade e Cemig estão entre as companhias mais acompanhadas nesse cenário. Apesar da influência política sobre decisões estratégicas, especialistas avaliam que os fundamentos financeiros continuam sendo determinantes para a maior parte dos proventos.

Cada estatal, porém, possui características e riscos diferentes.

Petrobras: petróleo pesa mais que eleição

Na Petrobras (PETR4), entre 70% e 80% do fluxo ordinário de dividendos estaria relacionado a fatores como preço do petróleo, produção e investimentos, segundo avaliação do analista Sidney Lima, da Ouro Preto Investimentos.

O restante estaria relacionado principalmente à orientação sobre o payout, ou seja, a parcela do lucro destinada aos acionistas.

A política atual da companhia prevê a distribuição de 45% do fluxo de caixa livre, percentual que pode ser alterado pelo Conselho de Administração.

Para Daniel Utsch, gestor da Nero Capital, fatores externos podem ter peso maior sobre os dividendos da petroleira do que o próprio resultado eleitoral. Uma eventual disparada do preço do petróleo, por exemplo, poderia aumentar significativamente a geração de caixa da companhia.

Em agosto, a Petrobras anunciou R$ 17,4 bilhões em remuneração aos acionistas, valor que ficou acima das projeções de analistas.

Banco do Brasil: crédito e inadimplência no radar

No Banco do Brasil (BBAS3), o principal ponto de atenção está relacionado à deterioração da qualidade da carteira de crédito.

O banco reduziu em maio sua projeção de lucro líquido para 2026, passando de uma faixa entre R$ 22 bilhões e R$ 26 bilhões para R$ 18 bilhões a R$ 22 bilhões.

Segundo Sidney Lima, a redução está relacionada ao aumento dos riscos e à necessidade de preservar capital.

O payout do Banco do Brasil também caiu de 45% em 2024 para 30% a partir de 2025.

Para que a distribuição volte a níveis mais elevados, será necessário observar uma melhora nos indicadores de inadimplência, provisões, cobertura e capital.

Além dos fundamentos, existe uma preocupação adicional relacionada à influência do controlador estatal sobre as prioridades de crédito da instituição.

BB Seguridade: dividendos elevados, mas contrato é o risco

A BB Seguridade (BBSE3) apresenta uma situação diferente.

A companhia aprovou a distribuição de R$ 3,85 bilhões em dividendos referentes ao primeiro semestre de 2026, equivalente a 88% do lucro do período.

Por não carregar diretamente os mesmos riscos de crédito e exigências de capital de um banco, a empresa apresenta menor exposição operacional direta às decisões do governo.

O principal ponto de atenção no longo prazo está relacionado ao contrato de exclusividade para distribuição de produtos nas agências do Banco do Brasil, que vence em 2033.

Uma eventual renovação em condições menos favoráveis poderia afetar as perspectivas de crescimento da seguradora.

Cemig: eleição em Minas Gerais pode influenciar os rumos

Na Cemig (CMIG4), a disputa eleitoral em Minas Gerais ganha importância.

A companhia possui distribuição obrigatória mínima de 50% do lucro líquido, o que proporciona uma base estrutural de remuneração aos acionistas.

Entretanto, decisões relacionadas a investimentos, endividamento, venda de ativos e distribuição de dividendos extraordinários podem sofrer influência das escolhas do governo estadual.

As frequentes mudanças na administração da companhia também são acompanhadas de perto pelos investidores.

Como investir diante da incerteza eleitoral?

Para especialistas, tentar acertar o melhor momento para comprar todas as ações antes ou depois das eleições pode aumentar desnecessariamente o risco da carteira.

Uma alternativa é realizar compras de forma fracionada, distribuindo as entradas ao longo do tempo e reduzindo a exposição à volatilidade provocada pelas pesquisas eleitorais.

Para investidores interessados em dividendos, também é importante não olhar apenas para o dividend yield passado.

Um rendimento elevado pode ser resultado de pagamentos extraordinários ou simplesmente de uma forte queda no preço da ação.

O que observar em cada estatal

Petrobras: fluxo de caixa livre, produção, investimentos e endividamento.

Banco do Brasil: inadimplência, provisões, cobertura e capital principal.

BB Seguridade: crescimento dos prêmios, sinistralidade e evolução da originação de crédito do Banco do Brasil.

Cemig: alavancagem, investimentos, composição da administração e manutenção do dividendo mínimo previsto em estatuto.

Dividendos não dependem apenas da política

Embora as eleições possam provocar forte volatilidade nas ações estatais, os dividendos não são determinados exclusivamente pelo governo.

Geração de caixa, lucro, endividamento, investimentos e capacidade de distribuição continuam sendo fatores fundamentais para avaliar a sustentabilidade dos proventos.

Para o investidor de longo prazo, portanto, a estratégia mais importante é avaliar a capacidade de cada empresa de continuar aumentando ou mantendo seus dividendos ao longo dos anos, em vez de tomar decisões exclusivamente com base no cenário eleitoral.