A Petrobras (PETR3; PETR4) divulgou um sólido resultado no segundo trimestre de 2026, registrando EBITDA ajustado de US$ 19 bilhões, valor que superou as estimativas dos principais bancos que acompanham a companhia. Mesmo com o desempenho acima do esperado, as ações da estatal operaram em queda nesta sexta-feira (7), pressionadas pelo recuo dos preços internacionais do petróleo.

Os números foram avaliados positivamente por BTG Pactual, Itaú BBA e Safra, que mantiveram recomendação de compra para os papéis da companhia e apontam potencial de valorização entre 27% e 35%, considerando ganho de capital e distribuição de dividendos.

Resultado supera projeções do mercado

O EBITDA ajustado da Petrobras avançou 62% em relação ao primeiro trimestre e 86% na comparação anual, alcançando US$ 19 bilhões.

Entre os bancos que revisaram suas projeções:

1. BTG Pactual apontou resultado cerca de 5% acima do consenso;
2. Itaú BBA destacou desempenho 3% superior às suas estimativas;
3. Safra registrou a maior surpresa positiva, com números 8% acima de seu modelo.

Apesar da reação favorável dos analistas, as ações preferenciais PETR4 recuavam cerca de 0,8%, enquanto as ADRs negociadas em Nova York também operavam em baixa.

Produção e exportações impulsionam desempenho

O segmento de Exploração e Produção (E&P) foi um dos principais destaques do trimestre.

Segundo o BTG Pactual, o custo de extração caiu para US$ 6,3 por barril equivalente de petróleo (boe), refletindo maior eficiência operacional, crescimento da produção e maior participação do pré-sal.

Já o Itaú BBA destacou o forte desempenho das exportações, com o preço médio realizado do petróleo ficando aproximadamente US$ 4 por barril acima das projeções do banco.

Refino também surpreende

O Safra ressaltou o desempenho do segmento de Refino, Transporte e Comercialização, cujo EBITDA atingiu US$ 3,6 bilhões, impulsionado por um recorde de 101% de utilização das refinarias.

O banco destacou que o resultado foi favorecido pelo aumento da produção, preços mais elevados do Brent e maior participação de derivados produzidos internamente.

Por outro lado, o BTG observou que perdas de estoque estimadas em US$ 1,7 bilhão limitaram parte dos resultados da área de refino.

Dividendos acima das expectativas

A Petrobras anunciou US$ 3,4 bilhões em dividendos ordinários, superando tanto o consenso de mercado quanto as estimativas dos analistas.

O pagamento representa um dividend yield entre 3,2% e 3,4% apenas neste trimestre.

Segundo o Safra:

1. Data ex-dividendos: 24 de agosto de 2026;
2. Primeira parcela: prevista para 23 de novembro.

O Itaú BBA destacou que os dividendos poderiam ter sido ainda maiores, mas aproximadamente US$ 1,9 bilhão referentes a subsídios de combustíveis foram postergados para o terceiro trimestre.

Dívida diminui e perspectivas seguem positivas

Outro ponto positivo foi a redução do endividamento.

A dívida líquida caiu de US$ 62,1 bilhões para US$ 60,4 bilhões, enquanto a alavancagem medida pela relação dívida líquida/EBITDA recuou de 1,4 vez para 1,1 vez.

Para o BTG Pactual, a Petrobras continua apresentando uma das teses de investimento mais atrativas do setor de petróleo, sustentada pelo crescimento da produção, margens resilientes no refino e forte geração de caixa.

O banco projeta, considerando um Brent a US$ 70 por barril, um dividend yield próximo de 10% em 2027, além de geração consistente de fluxo de caixa livre.

Agora, o mercado acompanha a conferência de resultados da companhia e avalia os próximos desdobramentos para investimentos, dividendos e desempenho operacional ao longo do segundo semestre.